На недавнем биржевом форуме министр финансов Антон Силуанов одной из причин снижения темпов экономического роста назвал «запредельно высокие» ставки по кредитам для бизнеса и «неоправданно огромные» комиссии банков за перевод денежных средств. Могли бы вы пояснить, в чем причина столь высоких ставок по кредитам и возможно ли в ближайшее время их снижение?
- Высокий уровень ставок по кредитам связан, во-первых, с высоким спросом на кредиты со стороны населения, и, во-вторых, с ограничением денежного предложения со стороны экспортеров энергоносителей, что вызвано изменением валютного режима в стране. Ставки снизятся, когда спрос на кредиты со стороны населения будет в основном удовлетворен.
Ожидается, что в ближайшее время будет повышен лимит страхового возмещения по вкладам с 700 тысяч рублей до 1 миллиона рублей. Как скоро может произойти это событие, ведь говорят о нем уже несколько месяцев? И как оно отразится на рынке вкладов?
- Сейчас идёт техническая работа над законопроектом в правительстве. Идеологических разногласий между участниками процесса больше нет. На мой взгляд, закон примут осенью или следующей весной. Не позднее.
Принятие закона приведёт к повышению устойчивости банковской системы, а, самое главное, к увеличению денежного предложения и, как следствие, к снижению уровня процентных ставок.
В начале 2013 года многие банки снизили процентные ставки по вкладам. Можно ли говорить о сложившейся тенденции? Можно ли сказать, что сейчас процентные ставки уже близки к максимальным, и в ближайшее время, скорее всего, больше не вырастут, и вкладчикам лучше перекладывать сбережения в «длинные» депозиты (на 2-3 или даже 5 лет)?
- В прошлом году мы уже прошли пик спроса на вклады физлиц со стороны банковской системы.В ближайшее время сохранится равновесная ситуация.Я бы обратил больше внимания на ставки, определяемые ЦБ РФ:как раз здесь намечается тенденция к снижению, что повлечёт за собой снижение всего спектра ставок в России. Для тех, кто желает держать «руку на пульсе», рекомендую читать ежемесячные протоколы заседаний Совета директоров ЦБ РФ и обращать особое внимание на уровень ставки «по операциям прямого РЕПО с ЦБ РФ», т.к. она является ключевой для определения уровня остальных ставок. Можно сказать это аналог ставки ФРС США.
Меня интересует будущая динамика отечественных акций (голубых фишек). В частности,таких как Газпром и РусГидро. Именно эти бумаги сегодня являются аутсайдерами рынка и наиболее серьёзно стремятся к ценовым минимумам 2008 года. Как Вы думаете — дойдут? (осталось совсем немного). Или ещё хуже (новые минимумы)?
- Существует как глобальная проблема российского фондового рынка, так и проблемы отдельных компаний.
С глобальной точки зрения инвесторы в настоящий момент заняты отрабатыванием трендов в акциях США и Японии,что вызвано активным печатанием денег в этих странах. Эти рынки настолько велики, что поглощают практически весь спрос на рискованные активы. В результате рынки развивающихся стран сейчас «не в моде». Существуют и внутренние проблемы: инвестиционный климат, отток капитала и т. д. Пока рынки акций США и Японии не отыграют количественное смягчение, надеяться на приток денег на развивающиеся рынки не приходится.
Проблемы отдельных компаний усугубляют общую негативную тенденцию. Например, «Газпром» столкнулся с так называемой «сланцевой революцией». Это новая технология извлечения газа их угольных пластов, в результате США из потребителя газа скоро станут его экспортёром и обгонят «Газпром» по уровню добычи. Японцы разработали новую технологию извлечения газа из пород на дне океана, запасы там превышают запасы «Газпрома». Всё это снижает стоимость газа и капитализацию компании. На мой взгляд, это долгосрочная тенденция, и риски в акциях «Газпрома» велики.
Часто фондовый рынок называют "опережающим индикатором экономики". Мы, в очередной раз убедились в этом в 2008 (падение рынка началось в начале года, проблемы в нашей экономике - в конце). Сегодня рынок очень хорошо падает, значит ли это, что он снова несёт нам "опережающую весть". И если так, то какой будет "лаг" (между фондовыми падениями и реальными проблемами в экономике).
- Проблемы в Российской экономике всегда происходят от падения цены на нефть, а негативный тренд на рынке акций является следствием тренда на рынке нефти.Поэтому я бы переформулировал вопрос: с каким лагом после падения цены на нефть в российской экономике возникнут проблемы? На мой взгляд, серьёзные проблемы возникнут в случае падения цены на нефть ниже 80 долларов за баррель сорта Brent с лагом в 3-4 месяца. Если цена нефти будет оставаться выше 90 долларов, ситуация в экономике останется вполне приемлемой.
Как Вы считаете, является ли снижение цен на нефть следствием секвестра бюджета США, вступившего в силу с 1 марта, и ожидаемого снижения темпов роста американской экономики?
- На мой взгляд, снижение цен не нефть является отражением слабости мировой экономики в целом. Конечно, секвестр американского бюджета внёс свой вклад в общее ослабление, но также не следует забывать и о снижении ВВП Евросоюза, и о замедлении темпов роста экономики Китая.
Как велика степень привязки курса рубля к ценам на сырую нефть?
- Если мы говорим о курсе рубля к бивалютной корзине, то корреляция очевидна, однако жёсткой привязки в настоящий момент не существует.
Насколько, по Вашему мнению, может упасть рубль?
- Курс рубля к бивалютной корзине сильно зависит от цены на нефть. Если цена на нефть Brent упадёт до 80 долларов за баррель, то цена за корзину валют вырастет до 37-38 рублей. В дальнейшем начнутся интенсивные интервенции ЦБ РФи дальнейшее ослабление курса рубля будет медленным. При падении цены на нефть ниже уровня 80 долларов,поведение рубля предсказать трудно.
Стоит ли ожидать ослабления доллара, и если да, как оно повлияет на курс рубля?
- Да, в связи с активным печатанием долларов со стороны ФРС, доллар должен ослабеть по отношению к валютам стран, которые не осуществляют эмиссию денег в таких масштабах. Однако на курсы валют большое влияние оказывает экономическая ситуация внутри страны эмитента. Ситуация в США сейчас одна из самых благоприятных в мире, поэтому курс доллара удерживается на стабильном уровне. По мере улучшения ситуации в Европе и Китае, слабость доллара может проявиться более явно, что выразится в росте курса ЕВРО.
В какой валюте (каких валютах) Вы рекомендуете хранить сбережения?
- При цене на нефть Brent выше 100 долларов за баррель — в рублях. В противном случае — по одной третьей в рублях, долларах и евро. В остальных валютах слишком велики сопутствующие издержки.
Ваша оценка действий правительства и Центробанка по поддержанию стабильного курса российской валюты?
- В настоящее время стабильность валютного курса не является задачей ЦБ РФ,он только сглаживает резкие колебания. Основная задача Банка России — снижение уровня инфляции.
